来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势(shì)和经济(jì)工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调(diào)延续(xù)，短(duǎn)期政策(cè)不(bù)太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧(jǐn)，但(dàn)是(shì)面对(duì)高(gāo)质(zhì)量发(fā)展要求，也没增(zēng)量刺(cì)激(jī)政(zhèng)策。未来(lái)扩(kuò)大需求主(zhǔ)要(yào)依靠自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不(bù)转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本(běn)次会议首(shǒu)先(xiān)强调了今年的(de)成绩，即(jí)“经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期”，“市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势”。从(cóng)一(yī)季度(dù)公布的数据(jù)看，确实(shí)好于去年四(sì)季度(dù)时的预期(qī)。但随后会议也提到“经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这(zhè)也(yě)使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的(de)差(chà)距(jù)。所以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策(cè)短期不会(huì)转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和扩大(dà)需求”是当前经济持续回升向好(hǎo)的关(guān)键(jiàn)所在。

　见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语　

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　　稳增长：也(yě)没增量刺(cì)激

　　见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语面对高质量的发展要(yào)求，会议强调经济(jì)要(yào)实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议精神一致。这(zhè)也意味(wèi)着稳增长(zhǎng)不会通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力(lì)持(chí)续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式(shì)，会议(yì)要求(qiú)“把发(fā)挥政策效力(lì)和激发(fā)经(jīng)营主体活力结(jié)合(hé)起(qǐ)来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的(de)力量去推动经(jīng)济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个(gè)毫不(bù)动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合(hé)规(guī)经营。要下决心从根本上(shàng)解决(jué)企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要(yào)还是以提振信(xìn)心和预(yù)期、激发活(huó)力为(wèi)主要手段(duàn)，让经(jīng)济自发(fā)的内生修复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政(zhèng)策(cè)要“加力提效”，稳(wěn)健的货币(bì)政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会(huì)议(yì)的表(biǎo)述(shù)。对于(yú)政策的要求，本次会(huì)议强调“形(xíng)成扩大需求的合力(lì)”，而去(qù)年12月会议的(de)相关表述(shù)是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来(lái)的(de)政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改(gǎi)善消费环境，促(cù)进文(wén)化(huà)旅游等(děng)服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入(rù)的自然修复(fù)。另一(yī)方面，主动稳定投(tóu)资。尤其(qí)是基建投资(zī)，是政府主动稳增长(zhǎng)的重(zhòng)点。会议提(tí)到，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强(qiáng)调(diào)，要把吸引外商(shāng)投资(zī)放在更加(jiā)重要(yào)的位(wèi)置(zhì)，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持有(yǒu)条件的自(zì)贸试验区(qū)和自(zì)由贸易港(gǎng)对接国际高标准经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业(yè)发(fā)展(zhǎn)：看重实(shí)体经济

　　会议强调(diào)，加快建设(shè)现代(dài)化(huà)产业体系(xì)要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是，产业政策(cè)的重(zhòng)点是“实体经(jīng)济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人(rén)工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人(rén)工智能发展(zhǎn)到一定程度，监(jiān)管措施(shī)也(yě)必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平台企业(yè)规范(fàn)健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部平台企业(yè)探索创新。

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　　防风(fēng)险也(yě)是(shì)重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构改革化险工作”；再次强(qiáng)调(diào)房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)”；“要(yào)加强地方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金融机构(gòu)的风险出清(qīng)，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解。所以今(jīn)年(nián)和去(qù)年最大的不同是疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他方面的(de)经济问(wèn)题依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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