国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据方差分析英文缩写，方差分析英文翻译美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议(yì)需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目(mù)前金融方差分析英文缩写，方差分析英文翻译以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会(huì)延方差分析英文缩写，方差分析英文翻译续上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的(de)修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵(guì)金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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