昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或(huò)周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato)威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响联(lián)储的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能不(bù)必让(ràng)利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益(yì)率迅速(sù)远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美(měi)股(gǔ)和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何(hé)问题，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登(dēng)推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币(bì)政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味着美(měi)联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可(kě)能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的(de)负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币(bì)政策(cè)方面(miàn)已取得长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制(zhì)性的。做太多与做太少的(de)风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数据(jù)和(hé)未(wèi)来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其(qí)能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前(qián)景(jǐng)面临着(zhe)历史(shǐ)性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始(shǐ)释放(fàng)“保持(chí)耐心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观(guān)环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研究院能(néng)化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认(五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatorèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期货分(fēn)析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为(wèi)150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的(de)，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下(xià)出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此(cǐ)又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的(de)中观逻(luó)辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或(huò)将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大(dà)概率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计(jì)继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一(yī)是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对未来(lái)的(de)需求(qiú)是否存在旺季(jì)的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关(guān)注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离场或(huò)使得(dé)低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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