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公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)在(zài)内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即便(biàn)经历(lì)年初(chū)以(yǐ)来的(de)大幅(fú)上涨后，当前这些板(bǎn)块估值(zhí)仍(réng)处于历史平均(jūn)水平(píng)附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商股息率显著高于市(shì)场整体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的(de)重要支(zhī)撑公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)二：政(zhèng)策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复的(de)重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合(hé)声明(míng)、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的(de)第三届(jiè)“一带一(yī)路”国际合作高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情(qíng)得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略(lüè)，相关(guān)政策密集出(chū)台(tái)。今(jīn)年国(guó)务院改组又新设国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数字经济(jì)”的(de)基础(chǔ)设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(q公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站uán)年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修(xiū)复，带动能源链(liàn)整体(tǐ)性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依(yī)赖海外供应、同(tóng)时下公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站游需求基本(běn)集中在(zài)国内市场的方(fāng)向之一，将(jiāng)充(chōng)分受益(yì)于人民币升(shēng)值的(de)宏观趋(qū)势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求(qiú)预(yù)期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商等之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大(dà)型银行等细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业作(zuò)为国(guó)家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和(hé)产(chǎn)能过剩的困境(jìng)，但(dàn)近期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需(xū)求正在增长，带来包(bāo)括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)企(qǐ)改革(gé)推(tuī)动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合(hé)和产(chǎn)能(néng)优化之下(xià)，国内船(chuán)舶制造业(yè)已在(zài)逐步(bù)实(shí)现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速(sù)下(xià)行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确(què)定(dìng)性较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公(gōng)司更加注重投(tóu)资人回报(bào)，多(duō)家公司发(fā)布股(gǔ)东回报计划，大幅提(tí)高分(fēn)红比例以(yǐ)及承诺(nuò)未来(lái)几年高分红水平，给(gěi)投资(zī)人带来确定(dìng)性(xìng)的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下(xià)融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基(jī)本(běn)面(miàn)有(yǒu)支撑，板块(kuài)估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个(gè)月超(chāo)预(yù)期回(huí)暖，在稳增长和扩投资(zī)的(de)政(zhèng)策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当(dāng)前银(yín)行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。