如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险(x花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗iǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模(mó)已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的(de)底部(bù)和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗但植田(tián)和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持(chí)续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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