射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来(lái)自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商(sh破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点āng)将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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