财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的(de)一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文(wén哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点(zhè)份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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