大(dà)家(jiā)周(zhōu)末好，先(xiān)来看下重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军队进入最高战备状态，紧急(jí)向与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社(shè)26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统武契奇(qí)当(dāng)天下令，将(jiāng)塞(sāi)尔维亚军队(duì)的战备状(zhuàng)态提升到最高等级，并(bìng)紧急向与科索沃(wò)行(xíng)政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契(qì)奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态与科索沃局势(shì)骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞(sāi)族民众与科索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察在冲突(tū)中(zhōng)使用(yòng)了催泪(lèi)弹和(hé)震(zhèn)爆(bào)弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼。目前兹(zī)韦钱区(qū)已经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维(wéi)亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结束后由联合(hé)国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立(lì)，塞尔维(wéi)亚(yà)始终坚持对(duì)科索(suǒ)沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一数据创(chuàng)年(nián)内新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部(bù)最新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期(qī)值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出(chū)预(yù)期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪(zōng)与(yǔ)当前经(jīng)济周期相(xiāng)关的(de)通(tōng)胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高(gāo)，处于(yú)1985年以来(lái)的最高记录。

　　美(měi)联储政策利(lì)率期货合约交易商(shāng)周五加大了对美联储(chǔ)将继续加息的押注，数据公布后(hòu)，这些合(hé)约的隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储(chǔ)在6月会(huì)议上将基准利率(lǜ)目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分点的可能性约(yuē)为60％。

1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水　　据华尔街日报报道，交易员们(men)一直坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但(dàn)他们最终承认，基于(yú)对期货的押注，今年降息的(de)可能性不(bù)大(dà)。现在(zài)，他们预计(jì)在(zài)2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低(dī)于此前的(de)预期(qī)。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以(yǐ)及(jí)债务上(shàng)限担(dān)忧的缓解降低了今年降息的可(kě)能性。交易员们现在认(rèn)为，6月份的会议(yì)可能(néng)会(huì)考虑加息(xī)25个基点(diǎn)。市场(chǎng)预计联邦基(jī)金利率(lǜ)将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品市(shì)场预计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化(huà)工品种暂难走出(chū)弱(ruò)周期(qī)

　　近期化工板块整体走势(shì)偏弱，油化工与煤(méi)化工(gōng)板块略显分化。期(qī)货日报记者观(guān)察到(dào)，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大于油化工(gōng)品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为(wèi)原(yuán)油的品种，在原油下跌幅度不大的情(qíng)况(kuàng)下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇原料成(chéng)本端为(wèi)煤炭的品种，跌(diē)幅(fú)较大(dà)。

　　对此，国投(tóu)安(ān)信期货能源首席分析师高明宇解(jiě)释说，终(zhōng)端产品这(zhè)一(yī)分化的根源还(hái)是(shì)原料端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争(zhēng)风险溢价(jià)将能源危机在期货(huò)市场(chǎng)的(de)影射推向顶峰(fēng)，2022年下(xià)半年起市(shì)场进入衰(shuāi)退交易主题(tí)，且(qiě)目前工(gōng)业品整(zhěng)体(tǐ)仍处于衰退交(jiāo)易(yì)的(de)中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期原油(yóu)价格的下行已触(chù)碰到中东(dōng)主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生(shēng)产商边际产油(yóu)成本、美(měi)国收储目标价(jià)位，在美国页岩油非常规能源产量增速持续(xù)不(bù)达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度推动(dòng)原(yuán)油供(gōng)给约束的(de)兑现，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量(liàng)率(lǜ)先发生，价格也率先呈(chéng)现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内(nèi)三西主产区动力煤的边际到港成(chéng)本(běn)900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的(de)供(gōng)需(xū)面持续带动产(chǎn)业(yè)链各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构(gòu)成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来(lái)，煤炭价格(gé)整体(tǐ)便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱(ruò)化(huà)，使(shǐ)煤化工品种的估(gū)值中枢(shū)不断下(xià)移。”中信(xìn)建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原(yuán)油(yóu)整体为区间弱势(shì)震(zhèn)荡的(de)走(zǒu)势，并未出(chū)现较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市(shì)场(chǎng)而言(yán)，本周持续走弱未见(jiàn)反(fǎn)转迹象。”方正中期期(qī)货研究院(yuàn)上海分院负责(zé)人夏聪(cōng)聪解释说，煤(méi)化工(gōng)市场(chǎng)缺乏(fá)利好驱动(dòng)，消息面无利好刺(cì)激(jī)，导(dǎo)致行情持续低迷。国内煤(méi)炭市场供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通货(huò)源充裕(yù)，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出力(lì)预计逐(zhú)步(bù)好转(zhuǎn)，电煤需求存在(zài)增加，但增(zēng)速或放(fàng)缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格(gé)仍存(cún)在下调可(kě)能，成(chéng)本端难以提供(gōng)有力支撑(chēng)。加之(zhī)煤化工整体需(xū)求(qiú)端不佳，高(gāo)温(wēn)雨(yǔ)季部分区(qū)域需求受到(dào)影响(xiǎng)。需求处于季节(jié)性(xìng)淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化工受到成(1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水chéng)本端的拖累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工(gōng)近期的持续(xù)走弱也与宏观需(xū)求(qiú)弱势(shì)以及自(zì)身品种(zhǒng)的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇和(hé)尿素的终(zhōng)端(duān)工厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产(chǎn)品的需求并没有因(yīn)疫(yì)情解封后，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价(jià)加速下跌，导(dǎo)致煤化工品种的(de)估值中枢不断下(xià)移，难(nán)见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记(jì)者了解到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目(mù)前(qián)甲醇(chún)企业亏(kuī)损较之前有所放大(dà)。“煤(méi)化(huà)工产业链上下游(yóu)均弱化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化工品种自(zì)身表现同样(yàng)低迷，面(miàn)临较(jiào)大的亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨(dūn)，价(jià)格下跌幅度大于(yú)原料端(duān)，利润修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理论核算来(lái)看，行业整(zh1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水ěng)体处于(yú)不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于(yú)甲醇现货价(jià)格不(bù)断创下新低，部分地(dì)区(qū)现货(huò)价格(gé)回到历(lì)史低(dī)位，上(shàng)游甲醇生产企业(yè)整体利润并(bìng)没(méi)有随着煤价回(huí)落、采购成本下(xià)降而明显(xiǎn)转好。“尤其(qí)是单一的(de)煤制甲醇企业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度较大，且部分内地(dì)企业有传出因甲醇价格太低(dī)，出现停车或者降负(fù)的消息，后续值(zhí)得持续(xù)关注这一问题。”刘书源如是(shì)说(shuō)。

　　受访人(rén)士(shì)普(pǔ)遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹(jì)象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前下游的需求难以匹配新增的产能(néng)，未来其(qí)价格可能在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开启(qǐ)倒逼上游降负或者去产能的阶段，后(hòu)续大概率是一个产能(néng)的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化(huà)工能否走出偏(piān)弱周期主要(yào)取决于需求的恢复情况，下半年部分品种(zhǒng)面临较大投产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到低(dī)价进口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤(méi)化工行(xíng)情难有起(qǐ)色(sè)，即使存在上涨，也表现为长期下跌(diē)后的(de)反弹，而不是(shì)行(xíng)情的反转。

　　油制(zhì)强于(yú)煤制的可能性依(yī)然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期(qī)能源化工（尤其(qí)是油化工(gōng)）板块较为强(qiáng)势(shì)主要还(hái)是基(jī)于原料端的(de)驱(qū)动。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师杜冰沁介(jiè)绍，本(běn)周原油整体呈(chéng)现先抑(yì)后(hòu)扬(yáng)的走势(shì)，受到供需基本面(miàn)收紧的前景提(tí)振油价(jià)上涨，带动(dòng)油(yóu)化工板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本(běn)轮大宗商品多数(shù)下跌的(de)行(xíng)情(qíng)中，原(yuán)油尽管受到美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)陷入僵局带来的宏(hóng)观(guān)情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部长(zhǎng)发言(yán)力(lì)挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺(nuò)将加(jiā)大力度(dù)打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料(liào)出(chū)口价格上限的行(xíng)为都对于油(yóu)价起(qǐ)到提(tí)振作用(yòng)。”杜冰沁表(biǎo)示，从(cóng)基本面来看，下半年全球原油供需(xū)将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报(bào)预计今年全球需求同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来自于中国需求复(fù)苏(sū)的持(chí)续(xù)；同时美(měi)国(guó)宣布将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏(xià)季汽油消费旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带动(dòng)油化工整(zhěng)体强于煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油化工(gōng)较煤化工(gōng)较(jiào)强的关(guān)键原因还是在于原料(liào)端。在杜(dù)冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的大(dà)幅下降和随着出行旺季来(lái)临显(xiǎn)著增长的(de)需(xū)求；包括汽油和(hé)精炼油在内的成(chéng)品油库存均出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的下降(jiàng)，同时汽、柴油(yóu)表需也环比增加50万(wàn)桶/日左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预(yù)期(qī)，但(dàn)沙特能(néng)源(yuán)部(bù)长发言力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的(de)会议上考虑进(jìn)一步减(jiǎn)产，叠加美国(guó)的收储均将收紧下半年(nián)全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致(zhì)前，宏观层面(miàn)的不确定性仍(réng)然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注(zhù)美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决(jué)议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高(gāo)级分析师陆(lù)甲明认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考(kǎo)虑目(mù)前油价(jià)被市场接受(shòu)度提升，预计6月化工品(pǐn)市场对标(biāo)的原(yuán)油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提升。预(yù)计6月化工品市场对标(biāo)的原(yuán)油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今(jīn)，国(guó)内石脑油制(zhì)的(de)聚乙(yǐ)烯生(shēng)产毛(máo)利(lì)，已经从500多(duō)元(yuán)/吨(dūn)，逐步跌落至(zhì)-500多(duō)元/吨(dūn)。虽(suī)然油(yóu)价也有下(xià)跌(diē)，但由于聚乙烯自身现货价格表现(xiàn)更弱，因而以原油折(zhé)算成(chéng)本的加工(gōng)利润(rùn)反而出现了(le)下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好(hǎo)已(yǐ)进(jìn)入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯(sī)的(de)减(jiǎn)产已(yǐ)在原油及(jí)成(chéng)品油(yóu)发运船期(qī)中有所体现。“加(jiā)拿(ná)大野(yě)火蔓延(yán)造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的(de)伊(yī)拉克(kè)45万桶/天(tiān)北(běi)向原(yuán)油出口仍(réng)未恢(huī)复(fù)，亦对本无(wú)弹性的原油供(gōng)应构成扰(rǎo)动。且近期(qī)沙特能源部长(zhǎng)再次对原(yuán)油市(shì)场做空者发出警告，面(miàn)对欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机和美国债(zhài)务上(shàng)限谈判带来的需求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率(lǜ)事件(jiàn)发(fā)生，二季度起的(de)基准(zhǔn)去(qù)库预期仍将为原油带来(lái)相(xiāng)对支撑。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段，化工品表(biǎo)现中，油(yóu)制(zhì)强于煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明(míng)表示(shì)，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行的(de)趋势(shì)依然存在。原油方面，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因(yīn)此油价往(wǎng)往(wǎng)容易获(huò)得支撑。因此，成本端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动(dòng)力煤(méi)市(shì)场(chǎng)中下游库(kù)存有效去化(huà)，或(huò)低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减量预(yù)期之前，油化工结(jié)构(gòu)性强于煤化工的(de)行(xíng)情仍然(rán)有(yǒu)望延(yán)续。

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