4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)延(yán)续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企(qǐ)开工负荷(hé)高位，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加(jiā)重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国(guó)外金融市(shì)场风险(xiǎn)隐忧仍存(cún)，消(xiāo)费(fèi)延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压(yā)运行(xíng)，导致国内外棉花(huā)价差(chà)不断收缩(suō)，最(zuì)终至4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价(jià)自(zì)2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着国(guó)内棉(mián)价连(lián)续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在于国内供需矛盾(dùn)更(gèng)为突出，春节后国内需求持续修复，外(wài)贸(mào)订单(dān)表(biǎo)现也好于预(yù)期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花(huā)播(bō)种和(hé)出苗，减产预(yù)期推动(dòng)国内(nèi)棉(mián)价不(bù)断走(zǒu)强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉市(shì)供需趋于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空(kōng)间受(shòu)限。”申(shēn)银万国(guó)期货棉花分析师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺(wàng)季拉(lā)动效果明显(xiǎn)，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位(wèi)，开(kāi)工负荷保持(chí)高位运(yùn)行。据监(jiān)测，山(shān)东主销区(qū)4月纺(fǎng)企开机(jī)负(fù)荷达到(dào)75％，较(jiào)上月提高8个(gè)百分点；纺企所接(jiē)订单排单时间达(dá)到10天，较上(shàng)月增(zēng)加(jiā)2天，开工负(fù)荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同(tóng)时由(yóu)于大部分纺企纱线产品库(kù)存低(dī)位，产销压力(lì)较小，促使(shǐ)部分企业增加原(yuán)棉储(chǔ)备(bèi)库存，为(wèi)棉(mián)花市场消费提(tí)供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现(xiàn)货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉(mián)花(huā)的接受(shòu)程度并不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡(dàn)季后，下(xià)游订(dìng)单明显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到下(xià)游，棉(mián)纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在供应端利多(duō)的推动(dòng)下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意(yì)向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降(定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给棉(mián)花播(bō)种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步加剧了(le)市(shì)场对于新年(nián)度产量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快(kuài)速回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但(dàn)近日(rì)新疆(jiāng)地(dì)区(qū)迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随(suí)大风和沙尘暴(bào)，可能(néng)会(huì)对(duì)棉苗生长(zhǎng)产生不利影响，再度引(yǐn)发了市场(chǎng)对于天气(qì)的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地(dì)区棉花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果(guǒ)推(tuī)算，2023年新疆棉(mián)花种植(zhí)面积总计或(huò)下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因积温不足(zú)，播种时间推(tuī)迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬及(jí)5月初部分地(dì)区(qū)出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田(tián)重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影(yǐng)响(xiǎng)棉(mián)铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖价格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内(nèi)供应端方面(miàn)，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下降和播种期低(dī)温天气的双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，新年度(dù)棉花(huā)减产概率大大增加。需求端(duān)，目前下游(yóu)纺织企业的开机率维持高位，而(ér)成品库(kù)存仍位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需(xū)求端带来的负(fù)反馈并(bìng)不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求(qiú)存在走弱的(de)预期，短(duǎn)期对国内(nèi)棉价形成一定的(de)压力(lì)。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是(shì)，4月份欧美高通胀问题持(chí)续，使业者(zhě)担(dān)忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降(jiàng)低(dī)居民对纺织(zhī)品服装的消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬(xún)公布的(de)美(měi)棉周度净(jìng)签约量环比(bǐ)下降(jiàng)57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一(yī)步(bù)使市场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需(xū)求下滑，外棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的供需(xū)预测(cè)，将全球(qiú)棉花(huā)产(chǎn)量(liàng)小幅下调(diào)15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费量(liàng)大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得期末库(kù定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历)存(cún)较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球(qiú)棉(mián)花消费(fèi)将显著(zhù)复(fù)苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑(chēng)国(guó)际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国内经(jīng)济向好预期(qī)下(xià)，棉纺织市场(chǎng)消费增(zēng)长明(míng)显，叠加极端(duān)天气对(duì)棉花正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预(yù)期收缩，促使棉企挺价(jià)出(chū)货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花价(jià)格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首(shǒu)次转(zhuǎn)正。截至5月16日(rì)，国内外棉(mián)花(huā)价(jià)差(chà)延续正值。国(guó)内棉花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企用棉成本增加，后续(xù)与外(wài)棉市场(chǎng)的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季(jì)后(hòu)需求支(zhī)撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺(quē)乏(fá)实质(zhì)性(xìng)利(lì)好，天气对产量的影响(xiǎng)仍(réng)有待观(guān)察，郑棉短期(qī)预计(jì)宽(kuān)幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，今(jīn)年(nián)已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对(duì)于产能持(chí)续扩张的轧花厂(chǎng)来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大(dà)概率会在今(jīn)年重(zhòng)演，中长期棉价重心有(yǒu)望继续抬升。

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