当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务(wù)上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持(侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗chí)较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西(x侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗ī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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