射频(pín)芯片领域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价仍一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出(chū)货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　<一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人strong>近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和(hé)广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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