金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思与此(cǐ)前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾(céng)义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目(mù)前实际利率的水平(píng)是比较(jiào)合适(shì)，且4月(yuè)28日政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面(miàn)可(kě)能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计(jì)银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限(xiàn)的(de)下调有助于缓解(jiě)银行净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠(dié)加银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存(cún)款利率(lǜ)客观上(shàng)可(kě)减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄(xù)大规模(mó)转为消费及(jí)向金(jīn)融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方农商行为(wèi)主）发布公(gōng)告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降严(yán)格(gé)意义上并非真的(de)降息(xī)。归(guī)根(gēn)结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空(kōng)转增(zēng)叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初(chū)的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流(liú)出，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资本(běn)市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调(diào)降后(hòu)，银(yín)行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农(nóng)商(shāng)行，因此(cǐ)压降存款成本(běn)、规范吸储行为(wèi)也属(shǔ)于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观(guān)上将减轻银行负(fù)债成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不(bù)足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消(xiāo)费及(jí)向金融(róng)资(zī)产流(义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思liú)入；回归(guī)基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，仍将利好高股(gǔ)息(xī)资(zī)产和长期国(guó)债(zhài)。客观上，本(běn)轮(lún)银行下降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以(yǐ)降低负债端(duān)成(chéng)本(běn)，保护(hù)银行净(jìng)息(xī)差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬(bān)家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)，更(gèng)多转化为(wèi)消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的(de)时(shí)候已经过去。再(zài)回归经(jīng)济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着长(zhǎng)端利(lì)率仍有望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息资产仍(réng)将(jiāng)占(zhàn)优(yōu)。

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