如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的(de)态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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