随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较(jiào)弱。从(cóng)一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季度(dù)基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值(zhí)风(fēng)格(gé)基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化(huà)做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经(jīng)理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对(duì)部分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在(zài)不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维(wéi)持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益(yì)于(yú)社会(huì)经济活动趋于(yú)正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资(zī)端关注(zhù)地产链(liàn)以及(jí)一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关(guān)注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费(fèi)服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方(fāng)向。同(tóng)时，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间。

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