射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，across 和 cross的区别，cross和across区别和用法尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zàacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法i)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jíacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法)上海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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