5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交(jiāo)易(yì)日即(jí)5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更(gèng)是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益(yì)告负(fù)，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额(é)增幅(fú)明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别(bié)高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有(yǒu)小幅(fú)回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日(rì)创下(xià)年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务(wù)违约风险也(yě)对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内(nèi比较长的古诗词，比较长的古诗10句)地互联网以及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台了(le)制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市(shì)场对于国内科(kē)技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本(běn)面以及资金面两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情(qíng)况，我们(men)确(què)实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求出现了(le)比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场(chǎng)对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资(zī)金(jīn)流(liú)动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在(zài)持续(xù)走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后我们预期(qī)中国经济(jì)向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发(fā)生的(de)，在这个过(guò)程中的波折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行业危机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细分板块或许是值(zhí)得关(guān)注的(de)方向，例如恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性(xìng)较大，建议投资者通过(guò)定(dìng)投(tóu)分(fēn)散参与，较(jiào)好平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合(hé)未来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股(gǔ)市(shì)的(de)表现(xiàn)，未(wèi)来人(rén)工智能应用或利好科技相关(guān)细(xì)分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)是国内医药领域长期具备相对优势(shì)的细(xì)分赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值(zhí)得(dé)关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据(jù)对港(gǎng)股资金面会产(chǎn)生较(jiào)大(dà)影响。在当(dāng)前流(liú)动(dòng)性(xìng)持(chí)续承压(yā)和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指出(chū)，可(kě)以(yǐ)先重点(diǎn)关注运(yùn)营商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多(duō)关注互联(lián)网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个(gè)股的性(xìng)价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本(běn)面角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内(nèi)经济的复(fù)苏(sū)节奏(zòu)可能大概率是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的(de)弱复苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人民币汇(huì)率的(de)压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金定投的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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