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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(cos180°是多少，cos180度等于多少yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂(zhīcos180°是多少，cos180度等于多少)市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的(de)第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力(lì)量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期(qī)企稳(wěn)阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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