尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带(dài)来(lái)了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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