近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持(chí)按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意(yì)味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复(f9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ù)产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少)价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎(yì)。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的(de)可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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