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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值(唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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