如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法)社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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