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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不(bù)得(dé)不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能(néng)略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券(quàn)市(shì)场准入备案的(de)境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算(suàn)公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(su俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么í)其后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么)压力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就是(shì)说进口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么(qì)候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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