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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设(shè)施(shī)机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的(de)境(jìng)外投(tóu)资者需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期(qī)以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估(gū)下降的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差，但此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了(le)激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有(yǒu此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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