5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一(yī)个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但(dàn)资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份(fèn)额(é)更(gèng)是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人(rén)士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估(gū)值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易(yì)方(fāng)达、富国(guó)基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创(chuàng)历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物级保护动物)场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分(fēn)内地互联(lián)网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了(le)制(zhì)造设备管制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基(jī)本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现了比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开(kāi)始修(xiū)正(zhèng)，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国经济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的(de)状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会发生(shēng)的，在这(zhè)个过(guò)程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民(mín)币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济(jì)体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外(wài)流动性(xìng)压力(lì)持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多的(de)细分板块或许(xǔ)是值得关注的方(fāng)向，例如(rú)恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复(fù)苏(sū)或者更能(néng)调动市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物，建议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会。同时，选择更有价(jià)值的(de)细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工智能(néng)有(yǒu)望成为(wèi)全球(qiú)投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现(xiàn)，未来人(rén)工智能(néng)应用(yòng)或利(lì)好(hǎo)科技相关(guān)细(xì)分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)表示，港(gǎng)股市场是以机构和外(wài)资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性(xìng)持(chí)续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高稳定性(xìng)且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期更强或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看(kàn)到人(rén)民币汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多关注互(hù)联网(wǎng)、创新(xīn)药(yào)等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多(duō)关(guān)注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维度(dù)来看，当下港股市场(chǎng)具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢(màn)复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸(àn)市(shì)场(chǎng)特性，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场(chǎng)整体波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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