昨夜，美国银(yín)行股持续暴(bào)跌，内外盘商品期货全(quán)线下跌。

　　当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美股(gǔ)三大(dà)指(zhǐ)数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一(yī)共和(hé)银行股价重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行(xíng)股(gǔ)再次大(dà)跌(diē)，导(dǎo)致美国国债价(jià)格飙升，短期市场利率大(dà)幅下(xià)跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注(zhù)美(měi)联储(chǔ)会再(zài)加息(xī)25个基(jī)点。6月的美联(lián)储利率掉(diào)期合(hé)约目前反映出，央行基准利率仅(jǐn)比(bǐ)当(dāng)前有效联(lián)邦基金利率高出20个基点(diǎn)，这暗示未(wèi)来(lái)两(liǎng)次FOMC会议中有(yǒu)一(yī)次加息的可能(néng)性约为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认为(wèi)美联储在5月份加(jiā)息几(jǐ)乎(hū)是肯(kěn)定(dìng)的，且6月份有可能进一(yī)步加息(xī)。除了大幅降低加息的(de)可(kě)能性(xìng)外(wài)，掉期交易(yì)还显示，市场(chǎng)对(duì)利率(lǜ)见顶后美联(lián)储降息的押注有所(suǒ)增加，他(tā)们预计(jì)到年底联邦基金利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美(měi)股(gǔ)时段(duàn)，新加(jiā)坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以来首(shǒu)次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布(bù)伦特原油跌(diē)1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力(lì)合约几乎全线下跌(diē)。玻璃(lí)、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌(diē)近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌(diē)。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌(diē)近(jìn)2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发(fā)布声明称，美国总统拜登将否决众议(yì)院议长、共(gòng)和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的(de)债务上限方案。白宫(gōng)称：众(zhòng)议院(yuàn)共(gòng)和党人必须在没有任何要求和条(tiáo)件(jiàn)的情(qíng)况下打消(xiāo)违约的可能性(xìng)，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公(gōng)布了一项将债务上限问(wèn)题和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将债务(wù)上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美元(yuán)的政(zhèng)府支(zhī)出。

　　同在(zài)周二，美国财政(zhèng)部长耶伦警告(gào)称(chēng)，如(rú)果美国国会不提高(gāo)政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限，由此产(chǎn)生的债务违约将(jiāng)在美国(guó)引(yǐn)发(fā)一场“经(jīng)济灾难”，使(shǐ)未来(lái)几(jǐ)年(nián)的利率上(shàng)升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约将(jiāng)导致失(shī)业率上升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押(yā)贷款、汽车贷款和信用卡上的(de)支(zhī)出增加。耶伦称，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万亿美元的(de)债务上限(xiàn)是(shì)国会的一项“基本(běn)责任”，如(rú)果(guǒ)违约将产生(shēng)一场经济和(hé)金融灾难，使借(jiè)贷成本(běn)永久提高，增加未来的投(tóu)资成(chéng)本。如果(guǒ)不(bù)提高债务上限，美(měi)国企业将面临(lín)信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可能无法向军(jūn)人家(jiā)庭(tíng)和依赖(lài)社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任(rèn)美国总统

　　北京时(shí)间4月(yuè)25日傍(bàng)晚(wǎn)，美国总统拜(bài)登正式(shì)宣布，他将参(cān)加2024年的连任(rèn)竞(jìng)选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入到一(yī)场新(xīn)的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代人都要经历为了民主挺身而出的时(shí)刻(kè)，为(wèi)了他们(men)的基本(běn)自由挺身(shēn)而出。我相信(xìn)这(zhè)是(shì)我(wǒ)们的时刻。这就是我竞选连(lián)任美国总统的原因。加入(rù)我们(men)，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视(shì)频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主(zhǔ)党(dǎng)内部没有真正的挑战者(zhě)，但他(tā)的年龄可能(néng)受到“持(chí)续而激烈(liè)”的(de)审(shěn)视。拜登已经80岁(suì)，到第二任期结束(shù)时，这位资深民主(zhǔ)党人(rén)将年满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民(mín)调显(xiǎn)示(shì)，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登(dēng)不应该参选(xuǎn)。不支(zhī)持他参选的(de)人中，69％的人(rén)认为年龄是一个(gè)主要或次要原因。

　　国(guó)内期交所公布(bù)劳动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所(suǒ)公(gōng)布劳(láo)动(dòng)节期间(jiān)有(yǒu)关工作安排，调(diào)整相关(guān)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平。

　　上期所(suǒ)通知(zhī)称，自4月27日起第一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期货合约的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白银期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)11％；镍(niè)、石油沥(lì)青期货(huò)合约的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为12％；锡期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交易后，自(zì)第一个(gè)未出现单(dān)边(biān)市的(de)交易(yì)日收盘结(jié)算(suàn)时，黄金期货(huò)合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例和涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期(qī)能源方面(miàn)，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，国际铜期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市的交易日(rì)收盘结算(suàn)时，所(suǒ)有品(pǐn)种期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日(rì)结(jié)算(suàn)时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准仍为12％；白(bái)糖(táng)、棉(mián)花(huā)、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，自品种持仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边市(shì)的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，上(shàng)述品种期货合约(yuē)的交易(yì)保证金标准和(hé)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)恢复(fù)至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙(yǐ)烯期货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)7％，交易保证(zhèng)金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气(qì)期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为8％，交易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)9％；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平维持(chí)不(bù)变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各期货持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续报价的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金水平调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化(huà)石油气期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金水平恢复至(zhì)节(jié)前标准；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公(gōng)告称，自4月27日(rì)结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交(jiāo)易后，自相关品种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现单(dān)边市的第一个交易(yì)日结(jié)算(suàn)时(shí)起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证1000股(gǔ)指(zhǐ)期权各合约的保证金调整系数根(gēn)据相(xiāng)应股(gǔ)指(zhǐ)期货(huò)的(de)交易保证金标准(zhǔn)进行(xíng)调整。

　　广期所公告(gào)称(chēng)，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连(lián)续报价的第一个交易日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨日(rì)，生猪期现(xiàn)货价(jià)格(gé)走势背(bèi)离(lí)，期货主(zhǔ)力(lì)LH2307合约收(shōu)盘至(zhì)16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3元/公(gōng)斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析师(shī)孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏(piān)强的(de)主要(yào)原因(yīn)有四点：一(yī)是短期二次育肥(féi)造成(chéng)货源有所(suǒ)收(shōu)紧；二(èr)是来(lái)自(zì)政策面(miàn)的支撑(chēng)；三是近期降雨(y涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗ǔ)导致调运不便(biàn)；四是“五一”假期(qī)需求支撑。不过，盘(pán)面(miàn)主要(yào)以预(yù)期为主，昨日盘面(miàn)下跌的主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧在于(yú)产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破(pò)7’，猪(zhū)价(jià)阶段性(xìng)触底。中小(xiǎo)养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南(nán)北(běi)部分区域二次(cì)育肥采购(gòu)量增加(jiā)，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上(shàng)涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽(suī)有(yǒu)乐观预期(qī)，但(dàn)已注入(rù)升水，反弹至养殖(zhí)成本附(fù)近明显承压。同时，套保资金介入。因此周(zhōu)二期(qī)货(huò)盘(pán)面减仓大跌。”华(huá)联(lián)期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月(yuè)末，全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏相当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以及生(shēng)猪存栏依旧(jiù)处于高位(wèi)，意味着今(jīn)年一(yī)季度(dù)去(qù)产(chǎn)能不及预期，供应(yīng)偏宽(kuān)松是事实。从目前的(de)存栏以(yǐ)及屠(tú)宰(zǎi)企业库存(cún)来看，今年(nián)下(xià)半年市(shì)场不会(huì)出现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应宽松大(dà)概率延长(zhǎng)至今年下半(bàn)年。

　　格林大(dà)华期(qī)货生(shēng)猪分析师(shī)张晓君介绍，从月度初(chū)生(shēng)仔猪(zhū)来(lái)看(kàn)，农业部监测数据显示，去年9月到今(jīn)年2月(yuè)全国新生仔猪(zhū)数量各月环比增幅逐月增(zēng)加，至(zhì)少对应(yīng)到今年7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从出(chū)栏体重(zhòng)来(lái)看，当(dāng)前生猪出栏均重仍接(jiē)近(jìn)123公(gōng)斤(jīn)，同比去年(nián)增加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目(mù)前生猪(zhū)养殖逐(zhú)步(bù)向规模化、集团(tuán)化方向(xiàng)发(fā)展，而且规模(mó)化占比得到明显(xiǎn)提(tí)升。蒋琴表示，今年(nián)猪场(chǎng)中大(dà)猪存(cún)栏量明显高于去年同(tóng)期，产能较为(wèi)充裕(yù)。同(tóng)时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基础产能”目(mù)标细化为“强化(huà)以能(néng)繁母猪为主的生猪产能(néng)调控”，将全国能繁母猪(zhū)数量稳定(dìng)在4100万头的正常保有(yǒu)量(liàng)，可见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随(suí)着(zhe)屠宰场持(chí)续(xù)入(rù)冻(dòng)，冻品库存持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截(jié)至4月20日，全国(guó)冻品库容(róng)率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价差倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待冻(dòng)鲜(xiān)价差恢(huī)复，冻品持(chí)续出库(kù)，目(mù)前(qián)冻(dòng)品的高库存水平(píng)将抑制猪价上涨空(kōng)间(jiān)。”张晓君(jūn)说。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结为持(chí)续向好(hǎo)发展态势，政策引导及市场(chǎng)预期向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费意(yì)愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力(lì)。但是，实际需求(qiú)却一直不温不火。目(mù)前看(kàn)，今年(nián)生猪的需(xū)求大概率将回归到正常(cháng)年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主要在于(yú)冻品(pǐn)入库以及二育支(zhī)撑，终端(duān)需求无实质性(xìng)好(hǎo)转。目前“五一(yī)”备(bèi)货基(jī)本收尾，从走量(liàng)看并未出现明显提(tí)升，随着(zhe)二季度气温升高，需求逐(zhú)步降低，预计(jì)需求(qiú)再次回归(guī)至低迷(mí)状(zhuàng)态。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏(lán)计(jì)划或(huò)继续增(zēng)加，市场(chǎng)整体处于供(gōng)大(dà)于求状态，现货价格“五一”后(hòu)或继续回落为主，盘(pán)面(miàn)升水状态(tài)下短(duǎn)期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给相(xiāng)对充足，限(xiàn)制猪(zhū)价大(dà)幅上涨。短期(qī)来(lái)看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集(jí)团(tuán)场缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期(qī)效(xiào)应(yīng)过后(hòu)，市场情绪逐渐(jiàn)褪(tuì)去，猪价将重回供(gōng)需基本面。当前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交(jiāo)易(yì)日(rì)，期货(huò)盘(pán)面资(zī)金已(yǐ)经提前反映了市(shì)场情绪。建议投资者控制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持(chí)低位盘整运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按(àn)照官方能繁存(cún)栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加(jiā)的阶(jiē)段，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降(jiàng)。而(ér)11月份正值猪肉消费旺季(jì)，供(gōng)减需增预期下，相对(duì)支(zhī)撑当期(qī)生(shēng)猪价格(gé)，故目前(qián)盘面11月价格相对坚挺。不过在国家(jiā)良好调控之下，能繁母(mǔ)猪产能并(bìng)未过(guò)度(dù)去化，生猪(zhū)存出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备持(chí)续大幅上涨的(de)基础(chǔ)条件。在国家政策端稳定(dìng)猪价意愿强(qiáng)烈(liè)的(de)背景下，期价上(shàng)行压力恐加大，追涨风(fēng)险积(jī)聚(jù)，操作上，建议(yì)养(yǎng)殖(zhí)端锚定成(chéng)本(běn)，择机卖出(chū)套保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈油长期需求(qiú)不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下跌(diē)，连续第三(sān)个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化(huà)多集中在需(xū)求端(duān)的扰动，一(yī)方(fāng)面，印度洗(xǐ)船(chuán)事件为盘面带来了压力；另一方面，市场对于(yú)第二波新冠疫情可能到来从而降低国内(nèi)需求的担忧则(zé)进一步加速了盘(pán)面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事业部分析师(shī)姜颖告诉期(qī)货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第二波(bō)疫(yì)情的波及范围预(yù)计很大(dà)概率将(jiāng)小于第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈(lǘ)油将回归基(jī)本面。从相关因素(sù)的梳理来看，目前处于(yú)短多(duō)长空的(de)局(jú)面(m涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗iàn)。

　　据国海良时期(qī)货油脂(zhī)分(fēn)析师(shī)孙(sūn)啸介绍(shào)，开斋节后市(shì)场延续了(le)产地未来(lái)供需转宽松(sōng)的交易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有(yǒu)20美元(yuán)/吨左(zuǒ)右的(de)下(xià)跌(diē)。巨大(dà)的(de)back结构也显示出(chū)市场(chǎng)对东南亚(yà)地区棕(zōng)榈(lǘ)油食(shí)用需求转入淡季以(yǐ)及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的(de)担忧。产(chǎn)地供需(xū)偏宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化。数据显示，印尼(ní)2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季节性减量。目前产(chǎn)地已步入增产(chǎn)季(jì)，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动(dòng)后，产区(qū)未来整体(tǐ)产量可(kě)能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚(yà)出口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西(xī)亚出口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口(kǒu)国(guó)植物油供应充(chōng)足(zú)，印度3月棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物(wù)油库存(cún)则继续增高至(zhì)345万吨，充足的库存和竞争(zhēng)油脂的(de)影响或将冲击印度(dù)对(duì)棕(zōng)榈油进口(kǒu)。”徽(huī)商期货油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师郭(guō)文(wén)伟表(biǎo)示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出(chū)口(kǒu)量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈油已经(jīng)步入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量(liàng)环(huán)比增加22.5％，产(chǎn)需(xū)结构呈宽松趋(qū)势(shì)。不过，4月份(fèn)处在复产初期，且今年(nián)4月份工作日较少，产(chǎn)量预计(jì)在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预计开始(shǐ)小幅度累(lèi)库，且随(suí)着复产利多增强(qiáng)和出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)不佳持续，后期(qī)马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油(yóu)行情或(huò)维持(chí)承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月份印(yìn)度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季节性中性位置(zhì)，其中棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比突出。但(dàn)是其国内食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截(jié)至3月末(mò)，其(qí)食用油总库存(cún)依(yī)旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据(jù)目前已经走负的国(guó)际豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月(yuè)进(jìn)口严重倒挂，远月(yuè)有(yǒu)所修复，近(jìn)月进口(kǒu)偏(piān)低(dī)，远月买(mǎi)船有所增(zēng)加。海关数(shù)据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期(qī)高点(diǎn)，截至(zhì)4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高(gāo)及棕(zōng)榈(lǘ)油消费进一步好转，需求有望回升，国内棕(zōng)榈(lǘ)油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱势(shì)运(yùn)行，有下破可(kě)能。5月份(fèn)东(dōng)南亚(yà)天(tiān)气值得关(guān)注，目前已有少雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥(zào)天(tiān)气，产区增产节(jié)奏将(jiāng)被打(dǎ)破，届时，棕榈油有(yǒu)望相(xiāng)对抗(kàng)跌(diē)。

　　不过，在(zài)姜颖看(kàn)来(lái)，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因(yīn)素支撑。国内(nèi)贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗(xǐ)船(chuán)，进(jìn)口到港数量(liàng)将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)减少。在此基础上，随(suí)着(zhe)天气升温，棕(zōng)榈油消费季节(jié)性回暖。第(dì)二轮疫情虽可能有影响，但无法改变消费逐步恢(huī)复的大势，国内(nèi)库存短期内仍可能加速去化。长期市场(chǎng)对于未来(lái)供应(yīng)充裕的预期基本一致。天气(qì)情(qíng)况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马(mǎ)来西亚与(yǔ)印尼步(bù)入增产周期，供应增加而出口需求(qiú)较差，未来产地存在累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失(shī)竞争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多因素(sù)对盘面(miàn)有一(yī)定支撑，价格或(huò)以区(qū)间调(diào)整为(wèi)主。长期(qī)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)将(jiāng)逐渐演变为供强需弱格局，叠加全(quán)球宏观经济环境(jìng)偏弱(ruò)，价格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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