5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yusiki老师是哪个大学的？è)中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETsiki老师是哪个大学的？F产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)siki老师是哪个大学的？、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预(yù)期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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