当前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(g匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么èng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人(ré匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么n)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下(xi匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么à)，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价(jià)差做(zuò)扩。

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