自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多(duō)数明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的(de)基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到(dào)机会时(shí)全(quán)力出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性就是(shì)这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研(yán)究积(jī)累，争取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出(chū)好的(de)公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的(de)定期报告并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预(yù)期、国(guó)际关系不(bù)确(què)定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济(jì)基(jī)金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下(xià)复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线(xiàn)，本基(jī)金一(yī)季(jì)度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用医(yī)药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也(yě)退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格(gé)买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超(chāo)额认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜(shèng)率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基(jī)金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化(huà)对(duì)国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风(fēng)险事(shì)件，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不(bù)大(dà)，海外央行及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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