近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西分(fēn)别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商(shāng)品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配(pèi)置。<中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西/p>

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