随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融(róng)通健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟(shú)悉的(de)行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新(xī往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么n)、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的(de)策(cè)略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依(yī)然保持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向小市(shì)值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部(bù)分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例(lì)。不过仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(y往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么ì)于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补(bǔ)贴(tiē)可能(néng)增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算(suàn)机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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