在股市高点成(chéng)立(lì)的(de)主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的(de)情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的(de)数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容(róng)易出现(xiàn)一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程盲目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带(dài)来的(de)灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立(lì)的(de)定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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