财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没(méi)有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对A戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班T1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CD戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班DC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的(de)信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧急(jí)接(jiē)手瑞信预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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