钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资(zī)，传(chuán)艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股价(jià)似(shì)乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司释(shì)放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投(tóu)建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山(shān)车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口(kǒu)的(de)产(chǎn)能又该(gāi)如何消化？过往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差(chà)地别(bié)等“黑(hēi)历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导(dǎo)致其(qí)研(yán)发进(jìn)度大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年(nián)后(hòu)，随(suí)着钠电关(guān)键技术完成突破(pò)以及锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全(quán)资(zī)子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公(g东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作ōng)司迫不及(jí)待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各(gè)种细节(jié)。根(gēn)据规(guī)划，传艺科技(jì)钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的(de)前车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往在公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司(sī)股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记录表》中对(duì)外发布钠(nà)电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回(huí)复的(de)公告》补(bǔ)充披(pī)露相关事项，传艺科技及公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公(gōng)司产(chǎn)能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而(ér)根据(jù)公司此(cǐ)前(qián)对交易(yì)所回复函和(hé)2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的(de)钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月(yuè)的(de)时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全供应(yīng)链(liàn)项目(mù)，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本(běn)/台(tái)式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同(tóng)步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净(jìng)利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏(fú)伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公(gōng)司盈利(lì)就已经(jīng)达到(dào)了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动(dòng)产生的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元(yuán)左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联(lián)合银团申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷(dài)款，用于公司(sī)钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新的调(diào)研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵头银行(xíng)已审批通过(guò)，参(cān)团银(yín)行处于正常(cháng)的审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全(quán)供应链(liàn)项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在(zài)当前基(jī)础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股价显示，市场对(duì)这(zhè)个故事并不再(zài)买账，除了资金实(shí)力有限(xiàn)公司外(wài)，核心还在其大干(gàn)快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参(cān)数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与巨(jù)头(tóu)们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新能源(yuán)配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速电动车领(lǐng)域实(shí)现装车(chē)应用。而传(chuán)艺(yì)科技除(chú)了在(zài)岁末年初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车(chē)及电动(dòng)工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签(qiān)订了(le)销(xiāo)售订(dìng)单”“公司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于(yú)具(jù)体的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布(bù)数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十分自(zì)信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年的钠电池(chí)是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格持续(xù)下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的(de)平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进(jìn)一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池(chí)性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的(de)也(yě)接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠(nà)电池成本(běn)基本(běn)相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对(duì)钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场(chǎng)普遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电(diàn)池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世(shì)纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且随(suí)着技(jì)术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步打开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠(nà)电(diàn)产业规模化完(wán)成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的(de)成本。但能量(liàng)密度的(de)限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在动力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠(nà)电池(chí)商业化(huà)进程。但随(suí)着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润(rùn)率下降或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户的(de)价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能消化之(zhī)外，市(shì)场还(hái)担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科技在(zài)投(tóu)资(zī)上缺(quē)乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就(jiù)变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市(shì)合川区工(gōng)业园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波(bō)路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路49号(hào)的(de)闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目(mù)剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投(tóu)入(rù)打水飘(piāo)、投资(zī)效率(lǜ)低(dī)下(xià)以及(jí)建成项(xiàng)目实(shí)际效益与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预(yù)期相去甚远。

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