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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互(hù)通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投(t李宇春的现任丈夫是谁óu)资者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易(yì)规则(zé)》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格(gé)在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需(xū)求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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