尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的(de)需(xū)求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在(zài)终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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