金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获(huò)超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三(sān)大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司总收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称(chēng)大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华(huá)联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了(le)他的白酒事(shì)业。300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋

　　在(zài)傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热(rè)销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福(fú)在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说(shu300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋ō)“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易会(huì)上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度(dù)看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)渠道(dào)重心(xīn)下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节(jié)前和(hé)节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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