A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原(yuán)因开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场。一开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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