5月10日，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关(guān)部(bù)门收到《关于调(diào)整协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而通知存款(kuǎn)则(zé)集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货(huò)币政策走向等(děng)，记者采访了(le)招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大(dà)保德信(xìn)基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研(yán)人士家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本(běn)；同时(shí)本次降息有助于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也(yě)被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的(de)紧迫(pò)性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机制建(jiàn)立(lì)了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表的(de)债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场化(huà)改革推进背景下(xià)，银(yín)行(xíng)出于自(zì)身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年(nián)息(xī)差不断下行。在资产(chǎn)端定价压(yā)力较大且(qiě)存款(kuǎn)持续高增的情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投资传(chuán)导(dǎo)较(jiào)弱(ruò)，下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本(běn)不(bù)断(duàn)下降，银行资产端(duān)收益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息(xī)差持续走低，银(yín)行(xíng)利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存款市(shì)场供(gōng)需(xū)关系(xì)发生了变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年(nián)存款自(zì)律机(jī)制对于活期存(cún)款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次将协定(dìng)存款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的(de)调整进行统一(yī)，全(quán)面缓(huǎn)解银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调(diào)调降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率(lǜ)管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷(dài)款利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规(guī)模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和股份(fèn)行参(cān)与，今(jīn)年以来(lái)的调整更多(duō)是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)下调，中小银(yín)行(xíng)补充下调(diào)。

　　另(lìng)外(wài)，考评(píng)制度由原来的(de)激(jī)励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中(zhōng)小银行(xíng)存款利(lì)率补降的进度。就今年(nián)的经济(jì)背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后(hòu)经济(jì)边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存(cún)在波(bō)折。目(mù)前(qián)居(jū)民超额储蓄高增，实体(tǐ)融家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利资(zī)需求有限，银行存款增加(jiā)，降低(dī)存款利率可以引导减少(shǎo)信(xìn)贷(dài)套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力(lì)；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必(bì)要一(yī)次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季度净(jìng)息(xī)差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银行整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率(lǜ)下调可以(yǐ)有效降低(dī)银行(xíng)负债成本(běn)，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地(dì)方债发(fā)行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收(shōu)益率仍有下行趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方(fāng)向仍是由(yóu)实体经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也(yě)代表着政(zhèng)策意愿强调信号(hào)意义的(de)作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍(réng)面临内生动力(lì)不强需求(qiú)不足(zú)的(de)情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经济(jì)所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续需(xū)要(yào)财政政策(cè)产业政策等配套政策(cè)继续(xù)激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故(gù)从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步下调(diào)要(yào)看实(shí)体经济复苏(sū)的情(qíng)况(kuàng)。银(yín)行负(fù)债(zhài)端，存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空(kōng)间(jiān)仍(réng)存在(zài)，而是否进(jìn)一步(bù)下(xià)调要看银行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率市场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行净息差进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率维持(chí)低位或继续下(xià)行，最终有利于社会融(róng)资(zī)成本(běn)下(xià)行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前(qián)公布的(de)金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复(fù)趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定价下调，4月社融(róng)信贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入(rù)衰退(tuì)周期，加息周期基(jī)本结(jié)束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有大型商业银(yín)行和(hé)股份制商业(yè)银行(xíng)的(de)定期存款利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管层面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力去(qù)持续推动存款利(lì)率下降，来保障(zhàng)银(yín)行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居(jū)民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行自(zì)身也有动力去下(xià)调(diào)存(cún)款定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存(cún)款、通知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银(yín)行主动跟随下(xià)调(diào)存(cún)款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于(yú)此(cǐ)前经济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在(zài)银行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利(lì)率下调也有望(wàng)带动存(cún)款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下(xià)调(diào)将引导银行(xíng)的对(duì)公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对(duì)市场的(de)影响集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范银(yín)行的(de)协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的(de)无(wú)序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协(xié)定(dìng)存款和通知存款定价(jià)过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次(cì)上(shàng)限下(xià)调后会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但(dàn)大(dà)概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在商业银行的活期类存款收益，使得对公客(kè)户活(huó)期(qī)存款(kuǎn)收益向对(duì)私客(kè)户看齐(qí)，一(yī)方面有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有(yǒu)利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对(duì)于(yú)银行，存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了银行负债成本(běn)，目(mù)前上(shàng)市(shì)银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存(cún)款的(de)比重在(zài)13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计(jì)行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方(fāng)面可(kě)以限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银(yín)行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈利(lì)能力增(zēng)强，进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开了资产端(duān)收益率下(xià)行的空间(jiān)，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空(kōng)间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年(nián)来(lái)，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对(duì)称下行使得商业(yè)银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加权平(píng)均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存(cún)款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存款市(shì)场份(fèn)额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利率(lǜ)动(dòng)力(lì)不(bù)足，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行(xíng)存(cún)量存款(kuǎn)平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下(xià)行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期(qī)，有利于降低全(quán)社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空(kōng)间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压(yā)力，这使得(dé)控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续(xù)推动存款利率下降，促进(jìn)存款流(liú)向(xiàng)消费(fèi)和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特(tè)别是中短期信用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助(zhù)于压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，利好债(zhài)券，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信(xìn)号(hào)来(lái)看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场不(bù)应视为降息(xī)的(de)确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投(tóu)资者应该(gāi)如何守住自(zì)己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的(de)投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债基(jī)金以及(jí)其他固收类基金在具一定流(liú)动性的(de)同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的(de)银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适(shì)中投资(zī)者的(de)合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回(huí)到(dào)了较(jiào)低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头环(huán)境仍(réng)未改变，但一致预(yù)期导致行情(qíng)走的(de)比较迅速(sù)，市场进一步盈利空(kōng)间被(bèi)压缩，若(ruò)看不(bù)到央(yāng)行货(huò)币政策增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类型的产品，规避市(shì)场(chǎng)波(bō)动，例如货(huò)币基金，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局(jú)会议(yì)从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行业(yè)估值(zhí)水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资者而(ér)言(yán)，如果不(bù)具备相关专业(yè)知识，可以选择把投资(zī)理(lǐ)财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金(jīn)经(jīng)理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能力(lì)的人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存(cún)款利(lì)率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资金(jīn)保(bǎo)值增值(zhí)，投(tóu)资者在评(píng)估(gū)自身风险承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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