当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(y600毫升等于多少斤水，800ml是多少水uè)19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了债务(wù)违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和银行也(yě)位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩(kuò)。

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