射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入(rù)；鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东(dōng)突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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