财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(t天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音óng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额(é)减记，此举也(yě)引发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资(zī)产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音美元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要(yào)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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