在(zài)华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资(zī)金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基(jī)金被迫(pò小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基(jī)金等(děng)系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位(wèi)模型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔)口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能(néng)会促使量(liàng)化(huà)基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数(shù)据和(hé)企业财(cái)报也提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也(yě)预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优(yōu)异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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