本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大。

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