财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促(cù)进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的(de)结束，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落(lu再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗ò)。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易(yì)结构(gòu)容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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