周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向(xiàng)结(jié)构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到(dào)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位回(huí)调(diào)的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流(liú)入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济中长期(qī)的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出(chū)更多结构性机会(huì)。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高(gāo)的情(qíng)况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以(yǐ)游戏(xì)为(wèi)代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资(zī)金还(hái)会长期关注数字化对生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网(wǎng)和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可能会(huì)继续受到(dào)了资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上(shàng)冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及(jí)预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生(shēng)加(jiā)银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本(běn)面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经(jīng)过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体(tǐ)机会(huì)值得(dé)关注(zhù)。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评价净流(liú)出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(dù)较一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴(jiǎo)纳(nà)比(bǐ)例机(jī)制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务(wù)市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或有望(wàng)出台。

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