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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落(luò)地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来(lái)西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显利多(duō)因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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