5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点联网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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