北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者(电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的(de)白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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