近日，2022年营业收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿(yì)元的兴发集团(tuán)，其旗下子(zi)公司兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申报(bào)稿(gǎo)。

　　兴福电(diàn)子(zi)的主要(yào)产品(pǐn)是磷(lín)酸、硫酸(suān)等，其电子(zi)级磷酸产品是半导体(tǐ)加工过程中的关键材料(liào)，公司客户包(bāo)括长江存储(chǔ)、华虹(hóng)集(jí)团(tuán)、中芯国际等，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福电子第二(èr)大客户(hù)竟然(rán)是(shì)可(kě)口可(kě)乐(lè)，这也无意间透露(lù)了一个冷知识——可口(kǒu)可乐生(shēng)产(chǎn)过程中使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常(cháng往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么)规(guī)的食品级磷酸(suān)，还用到了更高纯度(dù)的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子(zi)间接控(kòng)股股东还与第二大股(gǔ)东有可复活的对赌协议。且其中一条比(bǐ)较少见，即在兴福电(diàn)子正式申报IPO后的(de)18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子(zi)主要从事(shì)从事湿电子化学(xué)品(pǐn)业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷(lín)酸和面(miàn)板级磷酸(suān)。各(gè)磷酸产品的(de)纯度等级由高到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电(diàn)子在生产(chǎn)电子(zi)级磷酸(suān)、电子(zi)级硫酸的同时会产生(shēng)部分食品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品。其中2022年食品级磷(lín)酸(suān)的(de)主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值(zhí)得(dé)一(yī)看，兴福(fú)电子(zi)2022年第二(èr)大客户(hù)为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个(gè)销售金额比兴福电子当(dāng)年食品级磷酸(suān)的主营业务收入多出了(le)4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子(zi)电(diàn)子级磷酸产品除销售给集成电路行业、显(xiǎn)示面板行业(yè)客户外，还(hái)销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其他行(xíng)业客户。由(yóu)于可口可乐公司(sī)对磷酸产品的品质要(yào)求高(gāo)于一般的食(shí)品级磷酸，公(gōng)司(sī)销售给(gěi)可口可(kě)乐公(gōng)往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么司的(de)磷酸产品等级实际为符合食品级要求的面(miàn)板级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子(zi)2020年(nián)至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿(yì)元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个(gè)看点。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行过前期会计(jì)差错更正及追溯调整，比如(rú)兴福(fú)电子原报表2020年净利(lì)润为(wèi)-744.2万元(yuán)，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不(bù)小(xiǎo)。

　　第(dì)二个点为，兴福(fú)电子2022年非经(jīng)常性(xìng)损益为(wèi)4528.14万元(yuán)。某会计师事务所合(hé)伙人对记者表示，非经常性损益是(shì)指公司发(fā)生的与经营业务无直接关(guān)系，或是虽与经营业务相关，但(dàn)由于其性(xìng)质(zhì)、金额或发生频率(lǜ)，影响(xiǎng)了真实、公允(yǔn)地反映公(gōng)司正常盈利能力的(de)各项(xiàng)收(shōu)入(rù)、支出。

　　扣除(chú)非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报(bào)稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增(zēng)长与(yǔ)主营(yíng)业务毛利(lì)率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经(jīng)超过(guò)申报(bào)稿列举(jǔ)的同行业(yè)可比公司平均水(shuǐ)平。对(duì)此，兴福电子在申报稿中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实现众多集成(chéng)电路客户(hù)的(de)产品(pǐn)认证及批(pī)量供货，毛利率水平较高的集成电路用(yòng)湿电子化学品销售收入占比(bǐ)持续提升(shēng)，且公司根据部分产(chǎn)品(pǐn)原材料价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)情况(kuàng)适时调高了产(chǎn)品销售价格(gé)，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，兴福电子未来(lái)毛利率还(hái)有多少上升空间(jiān)？如果不靠涨价，兴福电子未来是否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权(quán)结构来看，兴福电子(zi)控(kòng)股股东为上市公司兴发集团，其(qí)直接持(chí)有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴福(fú)电(diàn)子的间接控股(gǔ)股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大(dà)股东为国(guó)家集成(chéng)电路基(jī)金二(èr)期，持(chí)股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子间接控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴(xīng)发与(yǔ)国家(jiā)集(jí)成电(diàn)路(lù)基金(jīn)二期之间存在对赌协议。虽然(rán)随着(zhe)兴(xīng)福电子IPO，相关协议(yì)已经终止(zhǐ)，但(dàn)回购(gòu)权和随售权存在(zài)可以“复(fù)活(huó)”的条件，且其中一条比较(jiào)少见(jiàn)，即(jí)“兴福电子(zi)正式申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还(hái)是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果是指通过上市委(wěi)审议，虽然申报IPO后的(de)18个(gè)月内没有上会结果(guǒ)的(de)企(qǐ)业比较少，但不(bù)是(shì)没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创板栏目显示，处于正常待(dài)审(shěn)核(hé)阶段的合合(hé)信(xìn)息和(hé)先正(zhèng)达(dá)，受理(lǐ)日期已经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批(pī)文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科(kē)创板栏目显示，20家提交注册(cè)的企业(yè)中有(yǒu)2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴(xīng)福电(diàn)子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎么(me)样(yàng)的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超(chāo)过(guò)1亿股，占发(fā)行(xíng)后(hòu)总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴(xīng)福电子达到(dào)的目标估(gū)值(zhí)为(wèi)54亿元。值得一提的(de)是，15家(jiā)战略投(tóu)资(zī)者(zhě)2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子增资(zī)时(shí)，公司(sī)的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资者(zhě)的增值率(lǜ)为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何(hé)？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性关(guān)联采购主要系向关联方采购黄磷、液(yè)体三氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的(de)重大经(jīng)常性关联采(cǎi)购金额（不(bù)含(hán)建筑工(gōng)程(chéng)服(fú)务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本(běn)的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股东宜昌(chāng)兴(xīng)发的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来(lái)看，兴福(fú)电子部分主要原材料的(de)关联采购(gòu)占比较(jiào)高(gāo)。比如，报告(gào)期内，公司(sī)普通(tōng)黄磷(lín)关联采购金(jīn)额(é)占同类产品采购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体(tǐ)三氧(yǎng)化硫关联采购金(jīn)额占同类产品(pǐn)采购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控(kòng)股股(gǔ)东兴发集团合并(bìng)报表范围(wéi)内唯一(yī)从(cóng)事湿(shī)电子化(huà)学品相关业务(wù)的主体，与(yǔ)兴(xīng)发集团及其(qí)控(kòng)制的其他公司主营业(yè)务及应用领域(yù)不同。

　　虽然兴福(fú)电子没(méi)有在申(shēn)报稿中(zhōng)对2023年(nián)第(dì)一季度业绩进行预测(cè)，但兴发集团2023年第一季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业收入为65.71亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)23.37％。兴发集团归(guī)母净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下(xià)降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中(zhōng)表示，归母净(jìng)利润(rùn)较(jiào)上年(nián)同期大(dà)幅降低，主要是受市场供需(xū)变化影响(xiǎng)，自(zì)2022年下半(bàn)年以来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等(děng)周期性产品市场价(jià)格(gé)持续下跌，在今年(nián)一季度跌(diē)幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业成本线附近，有机(jī)硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中(zhōng)，公司上述产(chǎn)品产销量同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中谈(tán)及湿电子化(huà)学品，即公司湿电子化学品、特种化学(xué)品、食品添(tiān)加(jiā)剂(jì)等成长性产品(pǐn)市场需(xū)求总体良(liáng)好，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但是兴(xīng)发(fā)集团另一则(zé)公告显示，湿电(diàn)子化学品(pǐn)2023年第一季度平(píng)均(jūn)售(shòu)价(jià)为8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发(fā)集团2022年第一(yī)季度(dù)统(tǒng)计口径不太(tài)一样，销(xiāo)量数据不太好找，所以(yǐ)不(bù)太好具体判断湿(shī)电子化学(xué)品相关收入的变(biàn)化(huà)。

　　那么(me)，在平均售价(jià)下降(jiàng)16.44％的(de)情(qíng)况(kuàng)下，往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么兴(xīng)福电子(zi)2023年第(dì)一(yī)季(jì)度的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数据(jù)来(lái)源：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规方(fāng)面，兴(xīng)福电子曾受(shòu)到宜(yí)昌市(shì)猇亭区城市(shì)管(guǎn)理执法局(jú)的行政处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴(xīng)福电子无证建设房(fáng)屋，总违法(fǎ)建筑面积(jī)为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交(jiāo)所予(yǔ)以(yǐ)监管(guǎn)警(jǐng)示的决定，原因是(shì)赵(zhào)勇交易兴(xīng)发集团可转债构成(chéng)短线交(jiāo)易。

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