射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)2赓续前行是什么意思，赓续前进的意思69亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEM赓续前行是什么意思，赓续前进的意思S等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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